标普全球评级首席经济学家保罗•格林沃尔德消费驱动中国经济增长
(2019/12/02)
来源：新华网
“目前消费正在驱动中国经济增长，和我18年前第一次来到中国的时候大不一样了。进一步讲，中国的消费也在驱动着全球经济增长。”标普全球评级（S&P Global Ratings）首席经济学家保罗·格林沃尔德（Paul Gruenwald)日前接受中国证券报记者专访时表示。
中国走上健康增长轨迹
格林沃尔德第一次来到中国是在2001年。“18年过去了，其间中国的增长十分迅速，经济体量已不能同日而语。那时候中国的经济总量占到全球GDP的2%-3%左右，现在规模仅次于美国，是一个非常成功的故事，发展程度更高了，就像是变成了‘另一个国家’”。
“多年前我在IMF中国工作的时候，有些人会担心贸易顺差过大和汇率被低估，增长将会不平衡。但事实证明，中国经济的增长比过去更加平衡了。”他说，“中国经济的健康增长不仅关乎中国自身利益，也符合全球利益关切。”
“城市化进程加速是中国现代经济转型的一大驱动力”，他说，“我最喜欢告诉大家的一组数字就是，改革开放之初中国城镇人口比例仅为19%左右，这意味着当时中国八成人口都居住在农村地区；如今这个比例接近60%，并最终会走到77.5%——这是很多发达国家的水平。过去三四十年间，中国一直在推进城市化进程和城市的崛起扩张，以及一些结构性变革，估计未来十年仍将继续推进。这也是一个中国经济转向的过程。”
他还表示，目前消费正在驱动中国经济增长，和18年前大不一样。中国的消费也在驱动着全球经济增长。“投资过剩的领域如钢铁行业需要随着时间推移而寻求再平衡。在从出口导向型经济转向更多依赖消费导向的经济方面，中国做得非常好。”
根据标普公开发布的经济概观和预测，2019年全球GDP普遍下行。格林沃尔德指出，“中国仍将继续驱动全球增长”。与美国和欧盟等主要经济体相比，中国的GDP增速仍然领先。
“我不认为一直保持6%以上的高增长对中国是个健康的增速”，他说，“如今工资增长已经超过GDP增长，而GDP增长高于投资增长，经济增长的动力转移到家庭层面，家庭消费支出驱动了经济增长。”
“中国人口峰值即将见顶，劳动力人口在减少。此外，中国现在的债务规模比以前大了很多，这限制了通过大量借贷支持投资和资产支出的能力。从趋势上看，中国经济放缓将是循序渐进的，但这是个自然的过程，日本历史上也经历过双位数增长，但随着经济走向成熟，增速就开始趋缓。”
他还对中国扩大开放的举动表达了期许。“对外开放给中国带来了巨大好处，下一阶段开放将更多是在金融领域。在贸易方面，中国已经是一个高度开放的国家，但从金融领域来看，开放程度则更低。”
美国衰退风险企稳
在格林沃尔德8月发表的一篇报告中，基于对金融市场关键指标的分析，他指出美国经济衰退的风险有所上升。但在本次专访中他表示，目前来看，美国经济衰退风险得以“稳住”，可能性仍在30%左右，但并没有进一步加深。美联储三次降息，支撑了居民消费。
“我们密切关注就业市场以及消费者信心演变。过去两个月，这两方面表现都不错。目前家庭消费强劲暂时弥补了制造业下滑。整体经济形势并未进一步恶化，就像我之前强调的，衰退的风险已经稳住了。”
他表示，疲弱的制造业和强劲的家庭消费的“结合体”并不是一个长久稳定的结构，未来可能朝着“好”和“坏”两个方向发展。“好”的情形是，就业市场继续保持强劲，这意味着家庭消费也将继续保持强劲，反过来支撑制造业，即受到消费提振，工业产出会更多；“坏”的情形是，制造业的疲态持续，影响到就业市场并蔓延至家庭消费领域，从而经济进入放缓阶段甚至衰退。
从经济周期角度来看，美国经济衰退基本上每十年出现一次，目前美国经济的扩张期已经持续了十年多。根据美国国家经济研究局的报告，上一次经济衰退是在2009年结束。因此目前理论上处于“高危期”，但经济扩张不会像人类一样“暮年终老”，如果有政策和市场支持，经济扩张期可以持续很长一段时间。
值得注意的是，目前金融市场的压力也得以缓解，美股主要股指近期屡创新高。格林沃尔德坦承自己不是股票方面的专家，对于美股近期再次登上历史高位，表示需要“谨慎看待”。
他说，“如果你观察美股的位置，是在历史高位的；如果从企业业绩来看，市盈率（PE）则是在历史平均水平附近。传达的信息就是，股市的高位更多反映的是美国上市企业的强劲业绩，因此从这一点看起来是合理的，而不是有巨大泡沫。”被问及美国企业业绩的强劲态势能否保持时，他回答：“这取决于经济走向何方。当经济进入衰退阶段，企业业绩增长通常会放缓。如果经济能够继续稳健增长，业绩也会大致跟随这个轨迹。”
全球央行宽松政策支持增长
格林沃尔德表示，目前全球经济发展到了非常成熟的阶段，若想保持增长节奏，中国和美国是核心驱动力。中国可称为“最大驱动力”，贡献世界经济增长的三分之一的力量。
标普全球近期预测，全球经济今年经历小低谷后，明年料将反弹，后年行将持稳。具体到数字，标普全球预测2019年全球经济增速为3.3%，其中美国为2.3%，欧元区为1.2%，中国为6.2%，日本为0.9%，印度为6.3%，巴西为0.8%；预测2020年全球经济增速为3.6%，其中美国为1.7%，欧元区为1.1%，中国为5.8%，日本为0.2%，印度为7.0%，巴西为2.0%；预测2021年的全球经济增速为3.6%，其中美国为1.8%，欧元区为1.3%，中国为5.7%，日本为1.3%，印度为7.1%，巴西为2.2%。
他援引Markit数据指出，近期美国和中国的制造业PMI都从50荣枯线附近抬头，虽然欧元区制造业PMI今年基本都沦陷在50荣枯线以下，但近期也出现好转迹象。工业产出能否持稳好转有待观察。
2018年，各主要经济体央行还处于加息的货币正常化周期。但今年以来，面对疲弱的增长和低通胀，全球很多央行纷纷诉诸“保险式”降息，积极落地宽松政策。他认为，这些政策是对于经济有一定支撑，宽松举措在大多数国家有效。
他表示，在美国的效果较明显，美联储三次降息，对刺激消费和家庭投资起到了较好作用；中国财政政策方面予以了较大支持，中国人民银行也通过多种举措引导利率下行，对经济增长起到了提振作用。在一些利率已经很低的国家或地区——如欧洲已经步入负利率，本来就没有太多降息空间，这时候降息就很难再带来额外的提振作用，刺激经济则更依赖财政政策发挥效力。
对于亚洲经济体未来的增长潜力，他说将“取决于经济体的特征”。韩国、泰国等贸易主导的经济体可能会更弱一些，这与全球供应链重塑和国际经贸摩擦有关；很多内需导向型经济体更具发展空间，除了中国，印度及印度尼西亚也具有较大潜力。
